環保：垃圾焚燒行業如何受益於IDC/零碳智算中心？

1.⠧‚𚤻€麽垃圾焚燒+IDC具備可能性？

1.1⠦❤𛶤𘀯𜚥牢生能源——綠電或將逐漸成為降低IDC能耗的重要一環

據《數據中心全生命周期綠色算力指數白皮書》：隨著PUE優化空間的不斷縮小以及數據中心耗電量的不斷增加，針對數據中心應用綠色電力逐漸成為降低碳排放的關鍵。政策端，2023年發改委《關於深入實施“東數西算”工程加快構建全國一體化算力網的實施意見》提出相關建設目標：到2025年底，國家樞紐節點新建數據中心綠電占比超過80%。

1.2 條件二：利用小時數穩定——或可滿足數據中心對電力可靠性的要求

數據中心對電力可靠性的要求較高，而垃圾生產量相對剛性的情況下，多個上市垃圾焚燒公司的年利用小時數可維持在6000小時以上，瀚藍等公司最高甚至可以做到8000小時以上。年內波動方麵，垃圾焚燒項目的發電量與垃圾進廠量和垃圾熱值相關，季節波動性相對較小。

假設某垃圾焚燒項目：產能1000噸/日、產能利用率100%、年內日均噸上網電量320度，則該項目的年上網電量可達1.17億度電，可供一個擁有2000台以上機櫃的IDC項目一年使用（假設單台機櫃功率5kw、PUE1.3）。

1.3 條件三：布局城市周邊——或可配套建設邊緣計算中心，降低算力調用時延

垃圾焚燒項目多布局在城市生活區外圍，且東部人口集中、經濟發達地區項目密度相對較高，我們認為，或可配套建設城市邊緣計算中心，降低城市算力調用的時延。

盡管垃圾焚燒項目的規劃設計方案是有一定差異的，但部分項目或是需要為二期、三期預備足夠空間，或是需要進行餐廚汙泥處理產業園的配套建設，其規劃占地麵積可能超過百畝，具備覆蓋IDC項目建設的天然需要（一個2000台機櫃的IDC項目占地麵積可能在20畝-30畝）。

2. 如何推進垃圾焚燒+IDC建設？

2.1. 在焚燒廠周邊進行IDC建設，就近消納垃圾焚燒產生的電能，實現綠電直供

如前文，垃圾焚燒項目在發電量和占地麵積上是基本可以滿足IDC建設需要的，那麽這一方案目前最大的問題就在於是否能夠突破電網“隔牆售電”的限製。

24年國家能源局的《關於支持電力領域新型經營主體創新發展的指導意見》已提出：探索建立通過新能源直連增加企業綠電供給的機製；除另有規定外，新型經營主體豁免申領電力業務許可證。但目前來看，建設垃圾焚燒發電直供的IDC項目，可能還需要地方政府進行協調、專事專辦（如上海黎明智算中心，可就近消納園區70%電力）。

2.1利用焚燒產生的熱蒸汽，配套溴化鋰製冷，與液冷等設備協同降低項目PUE

IDC的高耗電屬性為我國電力供應（尤其是東部地區）帶來一定挑戰，我們認為，更低的PUE不僅是項目經濟性的要求，或也是IDC項目獲批和持續運營的必要條件。

3.哪些標的值得關注？

思路1：數據中心樞紐城市的地方國企，可能參與地方性示範項目：（上海）；（重慶）；（成都）；（廣州）

思路2：項目布局分散的龍頭企業，或可與國家級數據中心建設配套：光大環境—吳江項目、張家口市區項目、貴陽項目；海螺創業—貴州清鎮項目、張家口張北項目；粵豐環保—韶關項目；—浙江廣泛布局

4.風險提示

必要政策推進緩慢、項目建設經濟性不足、用地用水審批受阻、IDC項目建設不及預期

文中報告節選自研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《垃圾焚燒行業如何受益於IDC/零碳智算中心？》

對外發布時間：2025年2月24日

報告發布機構：天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資谘詢業務資格）

本報告分析師：

郭麗麗 ⠠⠥Ÿ𗦥�‰書編號：S1110520030001

胡冰清 ⠠⠥Ÿ𗦥�‰書編號：S1110524070004

（轉自：郭麗麗的研究劄記）